时间：2022-10-25 23:48:35 | 浏览：532
近日，中国面板双巨头TCL科技（000100.SZ）和京东方A（000725.SZ）先后发布第三季度报。在面板周期性上涨的背景下，两家企业赚得钵满盆溢，营收和利润创下历史新高。一般而言，公司股价除了受基本面因素、政策因素影响外，还与公司业绩强关联。所以，股民本希望借此轮业绩上涨薅把羊毛，但TCL科技股价不增反跌，京东方股价也是不为所动。
有意思的是，京东方授予高管的期权价格甚至远远高于二级市场的股价，由此可见，股价离管理层的仍有很大的差距。
实际上，TCL和京东方对市值管理极为重视，TCL创始人李东生一直积极采取各种金融、产业手段，以期提升市值。京东方的市值管理也是IR和PR部门重要的KPI考核目标。然而，资本市场就是不买账。
从盈利前景来看，中国面板企业经营业绩仍与周期性因素强关联，投资价值不稳定。
从技术创新角度来看，最前沿的OLED技术，仍然由韩国企业主导，中国企业仍为趋势追随者。
从市值管理技术手段运用角度来分析，分拆后的TCL科技全力发展面板业务，尚无余力孵化出其他现金牛业务。京东方多元化思路初见雏形，但新兴业务还未成气候，航母故事还未被资本市场完全消化。
基于以上三点来看，未来在很长一段时间内，中国面板企业仍受制于周期，不具备独立的盈利能力，这就很难获得资本市场的认可。
10月27日，TCL科技公告称，2021年前三季度公司营收同比增长148%，净利润132亿元，同比增长539%；归母净利润91亿元，同比增长349%。28日，京东方科技集团股份有限公司（京东方A：000725；京东方B：200725）发布2021年第三季度报告，前三季度实现营业收入1632.78亿元，同比增长72%；归属于上市公司股东的净利润200.15亿元，同比增长708%；归属于上市公司股东扣非后净利润185.98亿元，同比大增近20倍。其中，第三季度实现营业收入559.93亿元，归属于上市公司股东净利润72.53亿元，同比增长441%。
从业绩增幅来看，南北两家面板巨头业绩创历史新高，业绩有了较大幅度的增长。
但有意思的是，两家公司财报发布后，资本市场不为所动，股价并未出现预期的大涨，财报刚发布后，TCL科技股价甚至有一定程度的下滑。
这样反常的状况原因何在？
实际上，业绩的暴涨与面板行业周期性波动有直接关系。
先让我们来分析下此轮面板企业营收利润双双上涨的原因。把时间拉长来看，面板企业此轮的业绩猛增有两个方面的原因。第一是由于液晶面板行业周期性特征明显，价格存在较大的波动性。一般而言，营收和利润增长两三年、下滑两三年，周而复始。2019、2020年就是处于周期性变化的波谷之中，各家企业营收惨淡。所以到2021年，面板行业进入上涨周期，营收、利润基数不高的企业，会对外呈现出较强的增长能力。京东方2020年前三季度公司营业总收入949亿元，归属母公司净利润仅为24.76亿元。TCL科技第三季度营收为488亿元，归母净利润仅为20亿元。不难看出，较低的前值导致了较高的同比增幅。公开数据显示，从去年5月到今年6月，LCD电视面板的价格上涨了2-3倍。不过目前液晶市场正在逐渐冷却。截至10月底，32英寸面板价格为44美元，同比下降21.4%，创下去年8月（42美元）以来的最低水平。
显示器市场调查机构DSCC在最近的报告中表示：“今年第四季度面板的平均价格将下滑26%”，“11月和12月的降幅达到32%是不可避免的”。 90%的面板企业的工厂开工率预计在第四季度下降到85%，明年第一季度下降到82%。DSCC指出，到明年的第一季度和第四季度产能面板制造产能都将面临缩减。
从净利润率角度来看，京东方净利润率达到了15.63%，TCL科技净利润仅为4.23%。在强周期背景下，京东方仅达到一家普通家电公司的利润水平，TCL科技净利润率垫底，这也令其投资价值大打折扣。
除此以外，对于科技公司而言，科技成色决定了其投资价值。目前中国面板企业仍然靠量取胜，并未展现出强劲的技术创新实力。
珊珊是韩国某面板显示大厂的员工，在N年前，市场部都会援引IHS Markit公布的全球面板出货量数据，以此来证明公司的行业地位。但近年来，公司不会再以出货量和出货金额引以为荣。因为液晶面板（LCD）出货量世界第一的交椅已经被京东方夺走，TCL科技的液晶面板出货量也在与日俱增。
但值得注意的是，目前两家公司仍然以量取胜，两家企业都在加大研发投入，以期进行技术创新，但目前终端的产出仍然是普众化技术的液晶面板。
众所周知，OLED是显示产业的未来，OLED以其轻便、节能、可塑性强获得产业界的普遍认可。目前，小尺寸OLED被普遍应用于中高端手机、平板电脑中。
大尺寸OLED的普及
